中国电子：全球科技业绩快报：Meta2Q25

　　Meta公布2025年第二季度业绩，收入同比+22%达475亿美元（vs Con448亿美元），GAAP净利润达183亿美元（vs Con152亿美元），同比增长+36%，EPS为$7.14。广告业务持续稳健，Family of Apps广告收入同比+21%至466亿美元（vs Con441亿美元），广告单价+9%，广告展示量+11%。经营利润同比大增至204亿美元（vs Con172亿美元），运营利润率达43%；FoA业务运营利润率更高达53%。公司预计Q3收入区间为475-505亿美元，全年CapEx指引上调至66–72亿美元，持续对AI计算集群建设投入。

　　本季度总费用为271亿美元，同比+12%，其中研发费用+23%，主要用于AI与基础设施投入。资本开支达170亿美元，主要用于服务器、数据中心与网络基础设施。公司继续通过回购与分红回馈股东：Q2回购股票98亿美元，发放股息13亿美元。

　　展望2025年全年，公司将费用指引上调至114–118亿美元，同比增长20–24%。2026年预计费用增长更快，主要由AI基础设施折旧与AI人才薪酬推动，CapEx增长也将与2025持平甚至更高。Meta同时考虑通过外部金融伙伴共建数据中心以优化现金流。

　　Meta预计2025年第三季度总营收将在475亿至505亿美元之间，按当前汇率假设，汇率影响将带来约1%的同比增长提振。公司仍将依赖于广告变现效率与用户参与度的提升，尤其是在Facebook与Instagram的视频内容和AI推荐方面。管理层同时提醒，2025年第四季度的同比增长将放缓，原因在于去年同期高基数的影响。

　　在广告供给方面，Meta将进一步扩大广告位覆盖，包括在Threads和WhatsApp的Feed及Updates Tab中引入广告。尽管短期内这两项贡献有限，但管理层认为中长期具备可观潜力。此外，公司预计WhatsApp广告由于定向能力受限、面向低变现市场，其CPM将持续低于Facebook和Instagram。

　　Meta强调将继续在广告系统效率、创意生成AI工具与跨渠道转化归因（如Incremental Attribution、OmnichannelAds）方面发力，以提升整体广告ROI。加上AI模型的持续升级，第三季度广告转化效率仍具备边际改善空间。风险提示：1）AI需求不及预期；2）地缘政治环境干扰供应链；3）AI数据中心建造放缓